原油期货推出

王粉之金沐

原油期货上市读秒预热概念股 期货公司预期收益增加（附表）

　　3月26日，是原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)挂牌交易的日子。近些年来，中国商品期货市场蓬勃发展、期货行业规模壮大，随着“商品之王”原油期货的推出，中国商品期货交易量有望再上一个台阶。

　　兴业期货贾舒畅对经济观察网记者表示：“原油作为商品之王，在国外市场是流动性Z~大的商品，流动性就意味着期货公司的收入。原油期货在国内也可以做起来之后，首先是丰富了期货的品种，期货机构能做的事情更多了，不仅是开户方面，针对产业机构等所能做的事情会更多，带来预期收入会更多。”

　　目前规模和业绩靠前的期货公司，或将受益于原油期货的推出。与此同时，中国原油期货上市后，将给A股市场上哪些上市公司受益？

　　记者查询，或受原油期货上市影响，财通证券(601108.SH)、中国中期(000996.SZ)、弘业股份(600128.SH)、美尔雅(600107.SH)等期货概念股近日股价上升幅度明显。截至今日收盘，弘业股份股价上涨2.22%，该股已经连续4日飘红。

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初学者

2018年3月26日，中国原油期货正式推出。由于原油是大宗商品之王，原油价格对国民经济的影响特别重要。中国原油期货的推出，有助于在提高在国际原油定价权中的话语地位。此外，中国原油期货以人民币计价，或许，这是仿效“石油美元”，利用石油贸易快速提升人民币的国际化。

历经多年的等待，原油期货终于来了。2018年3月26日上午9时，中国原油期货正式在上海国际能源交易中心（INE）挂牌交易。与其他商品期货不同，这次原油期货境外投资者也可以参与交易，原油期货以人民币计价，可转换成黄金。

3月26日当天，中国原油期货受到投资者热烈追捧。主力合约SC1809上市9分钟流入资金约1个亿。截至收盘，主力合约SC1809报收于429.9元/桶，涨3.34%，共成交成交4.07万手，成交金额达176.40亿元；原油品种成交4.23万手、成交183.47亿元。



据目前披露的情况，上海国际能源交易中心对原油期货的设计思路是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

目前，中国原油期货主要交易品种为中质含硫原油，此种原油在国际上缺乏价格基准，却是我国及周边国家主要进口品种。中国原油期货采取实物交割的方式，交割地点在上海国际能源交易中心指定仓库，具体交割日期为Z~后交易日后连续五个交易日。以主力合约SC1809为例，2018年9月份到期后，连续五个交易日均可在指定仓库进行实物交割。

中国原油期货早盘时间为9：00-11:30，13:30-15:00；夜盘时间为21:00-次日凌晨2:30。其中，1000桶为一手，Z~低保证金为合约价值的5%。以3月26日收盘价计算，购买一手合约价值42.99万元，即Z~低需要约2.15万保证金。不过，并非所有投资者均可参与，根据要求，保证金账户至少需要50万元或者等值外币。

上海大致处于伦敦和纽约之间，恰好填补WTI、布伦特（Brent）全球交易时区空白，形成24小时连续交易机制。外国投资者首次不用在中国设立QFII业务就可获准参与交易。INE与WTI、Brent可有效开展跨市场套利，石油美元与石油人民币之间也可以进行汇率互动和投资组合。

布伦特和WTI取得国际定价能力的关键原因在于，“金融中心+原油产地”模式，其中，卖方垄断定价是关键。以布伦特原油为例，上世纪80年代推出，是英国为了防范石油危机风险而采取的重要举措。彼时伦敦金融地位不必多言，布伦特地区盛产轻质低硫原油，当地管道仓储设施齐备，可通过地中海输送至欧洲各国。

相较于布伦特和WTI的“金融中心+原油产地”模式，我国原油产量显然不足，因而中国原油期货定价核心为“金融中心+原油消费地”模式，若未来原油市场从卖方市场向买方市场转变，我国的模式容易成功。

初学者

原油被称为大宗商品之王，其产出物燃料油及石化产品深刻影响到人们生活的方方面面，原油价格也常常与通胀率密切关联，从而深度影响到国民经济。

原油主要有两大用处，一个提炼成燃料油，比如汽油、柴油、航空燃油以及提炼副产品沥青；此外原油也可以进行裂解，生产出乙烯、甲苯等基本化工原料，并进一步加工成有机化工原料及合成塑料、合成纤维、合成橡胶。

人们身上穿的衣服（聚酯纤维，即涤纶）；办公室的桌子、椅子、电脑外壳，眼镜边框（合成塑料）以及各种化学建材，全部都是石化产品。就连农业，也离不开石油，合成氨大部分都是石油制备的。

中国是全球第一大原油进口国，第二大原油消费国，可是多年来，对全球原油价格的话语权，可以说微乎其微。目前，国际上两种基准原油分别为英国北海布伦特原油、纽约轻质原油（WTI）。

由于东亚没有一个成熟的原油期货市场，本地基准油Z~终都是由上述两种基准油价格决定。而各地市场供求关系千差万别，导致中东销往东北亚地区原油价格普遍偏高，即所谓的“亚洲升水”。没有自己的原油期货市场，长期以来，中国深受其害。

在国际原油市场150多年的发展历程中，原油定价主要可分为三种模式：跨国石油公司定价（1900—1973年）、OPEC定价（1973—1986年）和期货定价（1986年至今）。目前，国际上主要依赖期货定价，即以布伦特原油和WTI作为基准，为全球原油定价。

为了提高在全球的石油定价权，国内一直筹划推出原油期货交易。早在1992年年底，原南京石油交易所就推出石油期货交易，1993年年初，原上海石油交易所也推出了石油期货交易。不过，当时人们对石油期货市场基本功能和风险程度认识不足，出现了盲目发展、风险失控的势头，Z~终不得不全面叫停。

直到2011年，业内再次热议推出原油期货。曾参与原油期货上市工作业内人士表示：“实际上，原油期货2011年就已经开始准备，当时面临的直接问题就是这个品种怎么搞，才能发挥它的市场功能。”

原油期货市场，是一个充分竞争的市场。而作为战略性资源，原油在国内属于管制类商品，进出口均受到一定限制，市场参与主体不足。

为了确保市场的参与度，在设计之初，中国版原油期货就定位于“国际平台”。2013年11月，上海期货交易所成立子公司上海国际能源交易中心股份有限公司，以该中心作为原油期货交易平台。

在经过四年的筹备和系统演练后，2018年2月9日，中国原油期货终于宣布正式推出，并于3月26日挂牌交易。

初学者

“石油人民币”，来了

实际上，定价权只是原油期货在商品领域的影响，更大的意义在于，原油期货计价货币与国际金融体系深度捆绑。

美元之所以是国际结算占据主导地位的货币，很大程度上在于“石油美元”体系。1971年，尼克松宣布美元不再与黄金挂钩，即没法用美元自由兑换黄金，美元兑其他主要货币汇率应声下跌。

为了恢复世界对美元的信心，据传在70年代，美国与沙特达成一项“不可动摇的协议”，原油结算必须使用美元。沙特是OPEC的发起者和领导者，中东大部分产油国（如阿联酋、卡塔尔、科威特等）唯沙特马首是瞻。在美国与沙特的联手下，欧洲、亚洲主要工业国想要购买原油，必须在外汇市场先行购买美元。

这意味着，这些国家必须储备美元，方能顺利地购买石油，这样一来，又奠定了美元作为外汇储备货币的地位。随着“石油美元”体系的构建，美元的影响力得到了恢复和提升。数据显示，除了石油贸易外，约80%的国际交易使用美元结算。

不过，现在的“石油美元”隐隐有松动的迹象。由于美国页岩油产量的大幅增加，其石油进口量呈现逐步减少的态势。美国原油进口量减少，向外输出的美元因而跟着减少。更关键的是，美国与沙特由互补的原油贸易伙伴，变成了竞争对手。

据悉，近期中国开始修改与沙特之间的原油贸易协议条款。其中，中国正在考虑拿出一项在与沙特原油贸易中，以人民币支付的方案。

而中国原油期货的推出，正是给原油以人民币计价提供市场化平台。它将不断扩大人民币在石油贸易结算中的使用范围，加速“石油人民币”的崛起。


“石油人民币”，真的来了。值得注意的是，黄金储备是一个国家极其重要的金融资产，如今为了人民币计价的原油期货护航，不惜动用黄金储备。

对于美国，美元的卧榻之侧，岂容人民币酣睡。或许，此次中美贸易战，正是给中国一个下马威。人民币的国际化之路，依旧任重道远。

王粉之金沐

谢谢，又涨知识了。